El modesto fondo soberano de Indonesia

Indonesia está estableciendo un fondo soberano de inversión (SWF) en las próximas semanas. Si bien aún faltan detalles, parece que la entidad, denominada provisionalmente Lembaga Pengelola Investasi (Autoridad de Gestión de Inversiones o LPI), no se verá como un SWF ordinario.

En lugar de depender de los ingresos por exportaciones de productos básicos o los superávits de la balanza de pagos, el gobierno financiará el LPI a través del presupuesto y los activos estatales. Yakarta inyectará inicialmente US$ 1.000 millones, seguido pronto por hasta US$ 5.000 millones.

A diferencia de muchos fondos soberanos, que generalmente dan prioridad a sus propios objetivos financieros, el principal objetivo de LPI será estimular el desarrollo nacional. El fondo podría desempeñar un papel importante a la hora de aliviar la presión financiera de las empresas estatales endeudadas adquiriendo sus activos de infraestructura. Esta estrategia brindará espacio a las empresas estatales para ampliar aún más la inversión productiva.

El SWF de Indonesia también buscará atraer inversión extranjera para proyectos de desarrollo. Los funcionarios indonesios se han acercado a posibles co-inversores de varios países, incluidos los Estados Unidos, los Emiratos Árabes Unidos y Japón. El gobierno prevé que LPI atraiga hasta US $ 16 mil millones en inversión extranjera.

El plan de Indonesia para establecer LPI ha captado el interés de algunos en los medios de comunicación internacionales, que lo han descrito como un acto pragmático del gobierno del presidente Joko "Jokowi" Widodo para acelerar el desarrollo económico. Las consecuencias inmediatas de LPI probablemente no serán espectaculares.

El SWF de Indonesia será un actor moderado en la escena del desarrollo de Indonesia, con la posibilidad de corrupción más limitada en comparación con la de otras paraestatales. Pero la preocupación no menos seria es que el modesto éxito de LPI podría utilizarse como fachada para el sector estatal de Indonesia.

El establecimiento de LPI no representa el giro repentino del gobierno hacia el capitalismo de estado; el resurgimiento del capitalismo de estado ha estado en curso durante más de cinco años. Para acelerar el desarrollo de la infraestructura, el gobierno de Jokowi ha movilizado empresas estatales de servicios públicos, transporte y construcción. También depende de empresas estatales para realizar actividades estratégicas en recursos naturales y manufactura.

Las empresas estatales han crecido rápidamente con el apoyo del gobierno. Desde 2014, los activos de las empresas estatales casi se duplicaron a 630.000 millones de dólares, equivalente al 56 por ciento del PIB en 2019. Una medida de apoyo importante ha sido la inyección de capital del presupuesto estatal, que ha sido aprovechado por empresas estatales para acceder a más fondos a través de obtención de préstamos y emisión de bonos.

El gobierno de Jokowi también ha ampliado los financiadores de desarrollo de propiedad estatal. El gobierno inicialmente se concentró en expandir PT Sarana Multi Infrastruktur (SMI), una institución especializada en financiamiento de infraestructura, cuyos activos se expandieron más de ocho veces entre 2014 y 2019 gracias al apoyo del gobierno. Más recientemente, Lembaga Manajemen Aset Negara (LMAN), un banco de tierras, también ha crecido rápidamente. Un hecho menos conocido es que al Fondo de Dotación para la Educación de Indonesia (conocido como LPDP), un financiador de la educación, ya se le ha asignado el papel de un SWF después de una notable expansión.

El capital inicial de LPI por valor de mil millones de dólares está lejos de ser trivial, pero no es innovador en comparación con los más de US$ 20.000 millones invertidos en empresas estatales y agencias de financiación en los últimos cinco años, con sus activos totales ahora avanzando lentamente hacia US $ 700 mil millones.

Entonces existe la preocupación de que LPI degenere en algo similar al escándalo 1MDB de Malasia. Sin embargo, si la estrategia avanza de forma remota según lo planeado, LPI contará con algunas de las instituciones públicas y quizás privadas más importantes de todo el mundo como co-inversores. Este arreglo no es garantía contra la corrupción, pero LPI enfrentará la presión de ser transparente y conservadora en su perspectiva por parte de los coinversores cuyas decisiones son escrutadas por sus propios patrocinadores.

Hay un precedente interesante para este arreglo: PT Indonesia Infrastructure Finance. Este financiador de infraestructura pertenece en un 30 por ciento al gobierno de Indonesia a través de SMI, y sus accionistas incluyen instituciones financieras internacionales de desarrollo y un banco privado japonés. Estos inversores externos vigilan de cerca la entidad a través de sus representantes en el Consejo de Administración.

Los co-inversores de LPI necesitarán un acuerdo de gobernanza que les permita seguir de cerca las operaciones de las participadas. Si estos coinversores no están satisfechos, pueden amenazar con salir y aumentar la posibilidad de un conflicto diplomático.

Teniendo en cuenta el tamaño del fondo y la presencia de coinversores internacionales, se espera que LPI financie al menos algunos proyectos que acaparan los titulares con riesgos moderados en los próximos años. También es probable que siga las prácticas de gestión y divulgación de información aceptadas internacionalmente.

El nuevo Fondo Soberano  (SWF)  de Indonesia con un éxito modesto podría llegar a representar al sector estatal más amplio de Indonesia. Pero a pesar de hacer algunas contribuciones visibles al desarrollo económico, especialmente en infraestructura, el sector estatal todavía está luchando contra la corrupción y el nepotismo.

Ha habido enormes casos de fraude en empresas estatales como la aseguradora Jiwasraya y el fondo de pensiones Asabri. Y más preocupante es la creciente red político-empresarial centrada en el Ministro de Empresas Públicas, Erick Thohir.

Aunque LPI es un campo de juego que no es ni enorme ni cómodo para quienes buscan rentas, los observadores deberían pensarlo dos veces cuando el gobierno indonesio exagera el rendimiento y la importancia de su SWF. Es muy posible que Yakarta esté tratando de distraerse de los problemas reales del sector de propiedad estatal.

Las organizaciones de la sociedad civil, los activistas, los medios de comunicación y la academia tendrán que fortalecer su papel en mantener vivo pero restringido el capitalismo de estado desarrollista. Esto garantizará que las empresas estatales sigan contribuyendo al desarrollo de Indonesia en el futuro.

 

El autor, Kyunghoon Kim completó recientemente un doctorado en Estudios del Desarrollo (Economía Política) en King's College London.

Esta columna se reproduce con el gentil permiso del East Asia Forum.

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