Los bancos chinos tienen exceso de dólares y eso es un problema

Miércoles, 02/06/2021
Reuters

Una montaña de dólares en depósitos en China ha crecido tanto, que los bancos están luchando por prestar la moneda y los operadores dicen que representa un riesgo para los esfuerzos oficiales por controlar un yuan en rápido aumento.

Impulsado por el aumento de los ingresos por exportaciones y los flujos de inversión, el valor de los depósitos en efectivo extranjeros en los bancos de China superó el billón de dólares por primera vez en abril, según muestran los datos oficiales.

Un salto anterior, a fines de 2017, precedió a las fuertes ventas de dólares que impulsaron un fuerte repunte del yuan a principios de 2018.

Los participantes del mercado dicen que el tamaño del tesoro aún mayor esta vez aumenta ese riesgo y deja los esfuerzos de los legisladores para restringir el yuan vulnerable a los caprichos de los exportadores e inversores extranjeros que poseen el efectivo.

"Este posicionamiento en particular, en nuestra opinión, es susceptible a una capitulación si la tendencia bajista generalizada del dólar continuara", dijo el estratega de divisas de Asia de UBS, Rohit Arora, especialmente si el yuan gana más de 6.25 o 6.2 por dólar.

"Creemos que una ruptura de estos niveles ... tiene la capacidad de afectar la psique del mercado", dijo, ya que representan, aproximadamente, el máximo del yuan en 2018 y su máximo antes de una devaluación en 2015, y desencadenan ventas de corporaciones locales en particular. .

El yuan fuertemente administrado se encuentra en máximos de tres años, después de haber subido a través de una resistencia importante en 6.4 por dólar, y registró su mejor mes desde noviembre en mayo.

Preocupado por este rápido aumento podría desencadenar una gran conversión de los depósitos en yuanes, el Banco Popular de China (PBOC) dijo el lunes que desde mediados de junio, los bancos deben reservar más reservas para desalentar una mayor acumulación.

RESTRICCIÓN ESTATAL

La postura del banco central marcó un cambio hacia la confrontación de una tendencia que cobró fuerza mientras el banco, al menos públicamente, se había mantenido al margen.

Desde 2017, el Banco Popular de China ha dejado en gran medida el yuan a las fuerzas del mercado, manteniendo sus reservas de divisas, justo por encima de la marca de US$ 3 billones, mientras que detrás de escena los bancos estatales y el sector privado intervinieron.

Durante los 16 meses hasta abril, los depósitos en dólares aumentaron en US$ 242.200 millones, según muestran los datos del Banco Popular de China, un aumento equivalente a aproximadamente el 1,8% del producto interno bruto y más grande que las entradas tan cacareadas en el mercado de bonos de China, que totalizaron alrededor de US$ 220 mil millones para el período .

Incluso cuando el superávit comercial del país se disparó durante la pandemia y el sistema bancario convirtió $ 254 mil millones en yuanes para los clientes, el Banco Popular de China drenó solo $ 90,2 mil millones del sistema financiero durante esos meses.

"El sector privado ha superado al banco central para absorber el exceso de liquidez en dólares estadounidenses generado por las corporaciones y las entradas de inversión extranjera", dijeron los estrategas cambiarios globales de HSBC, encabezados por Paul Mackel, en una nota publicada el lunes.

Eso también podría reflejar la opinión del sector privado de que el yuan está cerca de un pico, o que se está preparando para pagos futuros como dividendos e inversiones en el extranjero, agregaron.

PRESIÓN

La economía bruta puede explicar la acumulación: China tiene el mayor superávit por cuenta corriente del mundo, y los datos del gobierno muestran que aproximadamente la mitad de los depósitos en dólares están en manos de empresas locales que han crecido con la demanda de sus exportaciones.

El mismo rendimiento superior ha atraído capital global, que se ha vertido en un mercado de valores, impulsado por la recuperación de la pandemia y los mercados crediticios están pagando mejores rendimientos que otras grandes economías porque la configuración de las políticas ha comenzado a endurecerse.

Sin embargo, estos factores ofrecen pocas garantías para una longevidad de esta pila de efectivo, especialmente cuando se enfrentan a una temida alteración en el tipo de cambio dólar / yuan, que ha caído un 11% en un año.

Sin duda, muchos operadores de divisas piensan que eso hace que sea poco probable que el dólar continúe cayendo. Arora de UBS y Mackel de HSBC estiman que es posible una caída a 6,25 por dólar, pero que sigue una recuperación, a alrededor de los niveles actuales de 6,38 para fin de año para Arora y para Mackel a alrededor de 6,60 para fines de 2021.

La mayoría también reconoce que el banco central no tolerará más ganancias y citará el alboroto de los funcionarios para enfriar el repunte y el movimiento para reducir la liquidez del dólar, aumentando el índice de reservas de los bancos, como prueba de su determinación.

Fuentes bancarias en el país dijeron que la demanda de nuevos préstamos en dólares era terrible, incluso a tasas bajísimas, y los datos muestran el valor de los depósitos que revisaron los préstamos en diciembre.

"La forma en que esto ha cambiado en los últimos años ha sido fenomenal", dijo Patrick Law, director de mercados locales del norte de Asia y contratos a plazo no entregables para Asia en Bank of America en Hong Kong.

"El año pasado fue el primero en más de una década o más, que hubo más depósitos en moneda extranjera que préstamos en moneda extranjera y ese desequilibrio ha crecido en 2021", dijo.

La única advertencia que impide que las personas sean demasiado presuntuosas: la moneda ha estado flotando durante solo 5 años y ha visto una combinación de crecimiento y configuración de políticas solo una vez antes. Aún así, los inversores globales están atentos.

"La presión está ahí, no hay duda al respecto", dijo Stuart Oakley, jefe de operaciones de cambio en efectivo de Nomura en Londres. "Se están acumulando muchos dólares en tierra".

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