¿Afectará la guerra comercial al venture capital China-EE.UU.?

Miércoles, 05/06/2019
Reuters

La cadena de suministro de la manufactura no es la única alterada por las tensiones comerciales entre los Estados Unidos y China.

Los capitalistas de riesgo estadounidenses inyectaron un récord de US$19 mil millones a nuevas empresas (startups) chinas en 2018, mientras que los fondos de la República Popular inyectaron $ 3,6 mil millones en nuevas empresas de EE. UU., También un récord, según la firma de investigación Rhodium.

Pero las reglas de inversión extranjera más estrictas y el aumento del nacionalismo cambiarán el juego para el movimiento de capital.

La relación entre las dos economías más grandes del mundo se encuentra en un punto bajo. La guerra comercial del presidente Donald Trump y la represión de la empresa china de telecomunicaciones Huawei provocaron represalias en Beijing y exigen boicots contra Apple y otros productos estadounidenses.

La semana pasada, los medios estatales informaron que el Ministerio de Comercio de China redactará una lista de las compañías extranjeras que considera "poco fiables".

A pesar de la lucha comercial, los inversores en ambos países han mantenido sus billeteras abiertas para nuevas startups. 

El respaldo de empresas jóvenes chinas se duplicó en 2018 con respecto al año anterior, con VCs participando en rondas de recaudación de fondos para al menos un tercio de las nuevas empresas hasta diciembre del año pasado, según Rhodium. El impulso puso por primera vez a la financiación de riesgo de los Estados Unidos en China por encima de la inversión directa.

La tecnología financiera y los servicios empresariales eran puntos de venta populares. General Atlantic estuvo entre los fondos que participaron en una ronda de recaudación de fondos de $ 14 mil millones en 2018 para Ant Financial, que efectivamente se bloqueó a principios de ese mismo año de la adquisición del equipo de transferencia de dinero MoneyGram por el Comité de Inversión Extranjera en los Estados Unidos, conocido como CFIUS, por motivos de seguridad nacional.

Por otro lado, los fondos chinos invirtieron un 50% más de dinero en las nuevas empresas de EE. UU. El año pasado que en 2017. La inversión se produjo cuando las adquisiciones de empresas estadounidenses por parte de las entidades de la República Popular China se desplomaron en más del 80%. La asistencia sanitaria y la biotecnología fueron los sectores más populares en cuanto al número de acuerdos.

Se establecen reglas de inversión extranjera más estrictas para frenar incluso estos lazos de recaudación de fondos. CFIUS desde el otoño pasado tiene el poder de revisar la adquisición por parte de compradores extranjeros de participaciones minoritarias en compañías estadounidenses, incluso donde hay acceso a información no pública, técnica, un puesto en la junta directiva o participación en la toma de decisiones sustantivas. El mandato ampliado del comité se centra en la tecnología emergente, como la inteligencia artificial.

Los semiconductores, la biotecnología y los servicios financieros son sectores vulnerables. La República Popular quiere construir su propio sector de chips, en parte para disminuir su dependencia de los productos estadounidenses, y las nuevas empresas estadounidenses en el campo se han beneficiado. En 2018, hubo nueve inversiones chinas de capital de riesgo en compañías de chips estadounidenses por un total de $ 219 millones, que representan el 14% del número total de negocios ese año y casi el 25% del valor total de la inversión, según datos de PitchBook.

Es cierto que Silicon Valley está inundado de capital, pero el dinero chino ha sido crítico en ciertos nichos. Por ejemplo, el área de semiconductores no ha sido popular entre los capitalistas de riesgo nacionales, que han favorecido a las empresas de Internet o de software como servicio de consumidores. El fundador de una compañía de chips que recibió apoyo chino dijo a Breakingviews que está preocupado por no atraer suficiente interés en su próximo esfuerzo de recaudación de fondos a finales de este año.

CFIUS también se está volviendo más agresivo cuando se trata de acuerdos que ya se han cerrado. El propietario chino de Grindr ha estado buscando un comprador para la aplicación de citas después de que CFIUS expresara su preocupación por la seguridad nacional, particularmente en relación con el potencial de Kompromat. Beijing Kunlun compró una participación mayoritaria en Grindr en 2016.

El comité dirigido por el Tesoro de EE. UU. También obligó a iCarbonX, con sede en Shenzhen, a vender su participación mayoritaria en PatientsLikeMe, adquirida en 2017. El servicio ayuda a los pacientes a encontrar a otras personas que sufren problemas de salud similares. Las compañías que poseen datos potencialmente confidenciales se han convertido en una preocupación creciente para el comité.

Otras ofertas pronto podrían encontrarse en la mira. La firma china Zhenfund formó parte de una ronda de recaudación de fondos de $ 41 millones en 2017 para Synthego, una nueva empresa de ingeniería genómica que permite a los investigadores simplificar el proceso de diseño para los experimentos de edición de ADN. El año pasado, China Life Healthcare Fund lideró una inversión de $ 46 millones en XtalPi, con sede en Massachusetts, que combina física cuántica, inteligencia artificial y computación en la nube para la investigación de medicamentos.

Las reglas son turbias para la inversión estadounidense en nuevas empresas chinas, pero existen riesgos similares. Hay una creciente sensación de que el dinero estadounidense es menos bienvenido en el sector tecnológico del país, según dos asesores financieros. Podría afectar incluso a fondos con una larga historia en China, como GGV Capital. Reuters informó en mayo que el brazo de Sequoia en China estaba buscando recortar hasta el 20% de su personal de inversión, una historia que el fondo negó.

Las empresas e inversores chinos en ellos también tienen que vigilar la presión de los políticos estadounidenses. DJI, el mayor fabricante de drones de consumo del mundo, cuenta con el respaldo de los capitalistas de riesgo de los Estados Unidos, Sequoia y Accel Partners, de 2014 a 2015, entre otros. La información que se transmite a través de los dispositivos de la compañía se almacena en la nube de DJI, que puede presentar inquietudes reales o percibidas de seguridad nacional cuando se trata de videos de lugares o instalaciones sensibles, por ejemplo.

En octubre pasado, DJI dijo que uno de sus drones pronto inspeccionará las redes eléctricas de Southern, una empresa de servicios públicos con sede en Atlanta. El senador Chris Van Hollen dijo a Breakingviews en una declaración que el acceso de China a los datos de EE. UU., Incluso a través de aviones no tripulados, amenaza la privacidad y la seguridad nacional de Estados Unidos e instó a la administración de Trump a tomar medidas.

Tales tensiones podrían significar una menor competencia para los capitalistas de riesgo chinos en su mercado local. Un nuevo inversionista local dijo a Breakingviews que ya estaba viendo cómo los precios bajaban hasta en un 40% para las empresas privadas de tecnología con sede en China debido a las tensiones comerciales y la cautela por parte de los fondos extranjeros. Es un ejemplo de cómo las dinámicas cambiantes de Estados Unidos y China están creando nuevos ganadores y perdedores, tanto entre los inversionistas como las empresas que necesitan efectivo.

Comentarios