La mala noticia de la baja inflación japonesa

Jueves, 22/11/2018
Reuters

En cualquier país del mundo costos más baratos de telefónía sería una buena noticia. En cualquier país, menos en Japón.

Así se desprende del último análisis del Banco Central de Japón, que se enfrenta a nuevos desafíos mientras lucha por alcanzar su ambiciosa meta de inflación, esperando que los recortes planificados en los cargos de teléfonos móviles y las tarifas de educación afecten los precios al consumidor en los próximos años.

Si bien la mayoría de las distorsiones serán transitorias, podrían frenar el crecimiento de los precios hasta el final y dificultar que el Banco de Japón convenza al público de que la inflación se acelerará hacia su meta de inflación del 2%.

Los datos del jueves mostraron que la inflación de consumo principal de Japón se mantuvo estable en 1.0 por ciento en octubre, con la mitad de la ganancia impulsada por los mayores costos de energía.

Las recientes caídas del precio del petróleo significan que el aumento de la inflación por los costos de la energía comenzará a disminuir pronto, y comenzará a afectar el crecimiento de los precios a principios del próximo año.

Por lo tanto, la inflación podría perder el apoyo de los costos de energía al mismo tiempo que la presión descendente de varios factores puntuales se activaría.

El mayor impacto provendría de la presión del gobierno sobre los principales operadores de Japón para reducir las tarifas de los teléfonos móviles.

El gigante del transporte NTT Docomo Inc dijo el mes pasado que reduciría los cargos móviles hasta en un 40% en abril-junio del próximo año. Rivales como KDDI Corp  y SoftBank Group Corp  podrían seguir su ejemplo.

El gobierno estima que una caída del 40% en los cargos podría reducir la inflación de los consumidores centrales en 0.96 puntos porcentuales.

"La caída de las contribuciones de los recortes de energía y de servicios móviles podría hacer que la inflación subyacente del consumidor sea negativa en la primavera del próximo año", dijo Junichi Makino, economista jefe de SMBC Nikko Securities, quien espera que la inflación llegue a cero el próximo año fiscal.

En sus últimas previsiones realizadas en octubre, el BOJ esperaba que la inflación del consumidor central alcanzara el 1,4 por ciento en el próximo año fiscal a partir de abril de 2019 y el 1,5 por ciento el año siguiente.

Los planes del gobierno para hacer que la educación sea más asequible también podrían afectar los precios futuros.

Como parte de la promesa de campaña electoral del año pasado, el primer ministro Shinzo Abe prometió que la educación preescolar es gratuita para todos los niños de 3 a 5 años y de 0 a 2 años de edad de hogares de bajos ingresos. La implementación completa comenzará en octubre.

Eso reducirá las tarifas que pagan los consumidores por educación, que se incorpora a los datos del índice de precios al consumidor (IPC).

El gobierno espera que la medida reduzca el IPC general en 0,3 puntos el próximo año fiscal, lo que algunos analistas advierten que podría extenderse hasta el año fiscal 2020.

Abe también planea recortar la matrícula universitaria para hogares de bajos ingresos a partir de abril de 2020, lo que también afectará al IPC.

En conjunto, las iniciativas de educación podrían reducir el IPC subyacente hasta 0,9 puntos, dijo Hiroshi Miyazaki, economista senior de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley.

Sin duda, la reducción de las tarifas de los teléfonos móviles y los costos de educación podrían ayudar a acelerar la inflación a largo plazo al otorgar a los hogares más poder de compra.

Sin embargo, muchos analistas esperan que el impacto general en la inflación sea negativo. BofA Merrill Lynch recortó la previsión de inflación de consumo del año próximo al 0,5 por ciento, citando los factores puntuales.

Los funcionarios del BOJ dicen que analizarán los factores únicos y se centrarán en los movimientos de precios que reflejen los aspectos fundamentales de la economía.

Eso significa que una desaceleración en las cifras de inflación por sí sola no desencadenará una expansión inmediata de estímulos monetarios ya masivos.

Pero el suave crecimiento de los precios podría retrasar la salida de una política ultra flexible a pesar del costo creciente de la flexibilización prolongada, como el impacto en las ganancias de las instituciones financieras de tasas cercanas a cero. Ya se ha visto que el BOJ se está quedando muy por detrás de otros bancos centrales en el desenlace del estímulo en modo de crisis.

"Si bien la caída en el IPC causada por los recortes de precios inalámbricos y educativos no es un reflejo de las tendencias fundamentales de la inflación, seguirá produciendo una desaceleración en la inflación observada", dijo BofA Merill Lynch en una nota de investigación.

"Dado que la formación de expectativas de inflación de Japón es adaptativa (retrospectiva), el BOJ puede estar preocupado de que los" shocks de precios negativos "reduzcan las expectativas de inflación de los hogares, manteniendo a la junta directiva en espera".

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