¿Por qué el hotel japonés Unizo es tan atractivo para Blackstone?

Viernes, 18/10/2019
Reuters

El principal accionista de Unizo Holdings, Elliott Management, presionó al operador de hoteles de Japón para que aceptara una oferta pública de US$1.600 millones de parte de Blackstone Group, advirtiendo que tomaría "todas las medidas disponibles" si no cumple con su "deber fiduciario".

La advertencia de Elliott se produce después de que Unizo rechazara previamente una oferta de Blackstone. El grupo esta semana aumentó su búsqueda de la compañía al lanzar la oferta de compra, ante lo cual Unizo aún está decidiendo su respuesta.

"Le recomendamos encarecidamente que considere de buena fe, y no obstruya indebidamente la propuesta de Blackstone", dijo Elliott, que posee el 13.14% en Unizo, en un comunicado.

Dijo que la oferta de Blackstone de US$45,9 (por acción) es beneficiosa para los accionistas y las condiciones de empleo que Blackstone ha ofrecido son "muy generosas para sus empleados".

Una portavoz de Unizo dijo que la compañía no puede comentar sobre la declaración de Elliott.

Unizo era un hotel poco conocido hasta que el proveedor de servicios de viajes H.I.S. Co Ltd lanzó una oferta hostil en julio. Unizo finalmente rechazó la oferta, pero atrajo la atención de otros pretendientes que ven a la compañía como muy subvalorada.

Pero Unizo se ha esforzado por conseguirlo: la semana pasada rechazó una propuesta de Blackstone, así como una de un fondo "localmente reconocido" no identificado.

Este mes, Elliott terminó con semanas de silencio y comenzó a abordar sus preocupaciones sobre la divulgación de Unizo a su junta directiva. Eso incluyó buscar una explicación sobre su repentino retiro de apoyo para una oferta de Fortress Investment Group, propiedad de SoftBank Group.

Originalmente, Unizo dio la bienvenida a la oferta de "caballero blanco" de Fortress, pero luego retrocedió.

En otro comunicado, Fortress dijo que ampliaría su período de oferta hasta el 1 de noviembre a partir del jueves. No endulzó su oferta de US$36,7 por acción.

Las acciones de Unizo en tanto, cerraron a US$0,04545 el jueves.

¿POR QUÉ UNIZO ES ATRACTIVO?
Las acciones de Unizo han aumentado aproximadamente un 150% a 4,945 yenes desde H.I.S. el 10 de julio primera oferta por una participación de control en el hotelero. Sin embargo, eso todavía palidece en comparación con el valor de sus activos, que los analistas de UBS establecieron a más de 7,800 yenes por acción. Eso significa que cualquier comprador obtendría las propiedades de Unizo con un descuento.

Además, aunque no es raro que las acciones japonesas se negocien muy por debajo del valor en libros, Unizo carece de las defensas de las adquisiciones hostiles que las empresas nacionales tradicionalmente disfrutan.

La empresa, cuyos activos incluyen hoteles y oficinas, se benefició de un aumento en los precios de las propiedades cuando los inversores acudieron en masa a los bienes raíces en respuesta a los esfuerzos del gobierno desde 2012 para estimular la actividad económica al reducir los costos de los préstamos.

Sin embargo, los precios de las acciones de las firmas inmobiliarias no aumentaron en tándem, lo que resultó en una brecha entre las acciones mediocres y los valores de los activos en aumento. Eso les ha dado a los pretendientes la oportunidad de obtener bienes inmuebles caros comprando propietarios baratos.

Sin embargo, las ofertas no solicitadas son raras en Japón, ya que las empresas a menudo tienen una red de lealtades de participación cruzada con pares nacionales que juntas podrían bloquear cualquier intento de adquisición. La consiguiente ausencia de tales ofertas también los ha convertido en tabú.

Lo que hace diferente a Unizo es la falta de participación cruzada, así como la influencia reducida de la empresa fundadora Mizuho Financial Group Inc luego de una serie de ventas de acciones. Esas ventas diluyeron las tenencias, hicieron que fuera más fácil comprar acciones de Unizo y redujeron el número de accionistas estables.

Romper el tabú fue la oferta de la firma nacional H.I.S. dirigido por un director ejecutivo conocido por hacer negocios audaces, Hideo Sawada.

¿POR QUÉ UNIZO RECHAZÓ LAS OFERTAS?
Unizo contrató bancos para encontrar un postor de "caballero blanco" y frustrar una adquisición por parte de H.I.S., cuya oferta rechazó como demasiado baja. Recibió 16 ofertas y en agosto dijo que apoyaría una oferta de 4.000 yenes por acción de Fortress.

Sin embargo, retiró su apoyo a Fortress en septiembre diciendo que el administrador de activos no estaría de acuerdo con las condiciones nuevas e inusuales, incluido el establecimiento de un mecanismo en el que un grupo de 299 empleados no ejecutivos controlaría el poder del nuevo propietario para vender activos.

Aunque rechazado, Fortress extendió su período de oferta por tercera vez el jueves al 1 de noviembre.

Unizo también rechazó dos propuestas de Blackstone, diciendo que la firma estadounidense no cumpliría las condiciones impuestas a Fortress.

Blackstone dijo que consideraría opciones, incluida la búsqueda de su oferta pública, si Unizo no aceptaba una tercera propuesta antes del 23 de octubre. El jueves, Elliott Management dijo que Unizo debería considerar la propuesta de Blackstone, diciendo que consideraría medidas si la junta no actuara de conformidad con sus deberes

Unizo también dijo que rechazó una oferta de un fondo de "renombre local" que dijo que no podía preparar el dinero necesario.

¿Qué pasa con la divulgación?
SU. en agosto abandonó su oferta y desde entonces vendió la mayor parte de su participación cercana al 5% en Unizo, cediendo el estatus del mayor accionista de Unizo a Elliott, que aumentó su participación tras el H.I.S. oferta.

Elliott exigió más explicaciones de Unizo sobre por qué se retiró de un acuerdo con Fortress, diciendo que estaba "preocupado por la falta de divulgación y el riesgo de conflictos de intereses". Unizo dijo que disputaba el reclamo de Elliott.

Inicialmente, Unizo no reveló las condiciones impuestas a Fortress, lo que llevó a los comentaristas a señalar el impulso de gobierno corporativo del gobierno que, según dicen, ha logrado ganar la confianza de los inversores, aunque en casos extremos.

Tales casos incluyen a Kansai Electric Power Co Inc, que dijo que los ejecutivos habían recibido pagos de un funcionario local, y la expulsión y arresto del ex presidente de Nissan Motor Co Ltd, Carlos Ghosn, por mala conducta financiera, lo que él niega.

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